市场观点：内外积极因素增多，反弹可高看一眼
　　11月第1周市场反弹，投资者对后市预期有所转变，风险偏好小幅提振。展望后市，积极因素累积延续，A股反弹预计仍将继续。①国内宏观政策预期向好，近期中央金融工作会议定调偏积极，对市场有望形成内部偏好提振；②外围风险缓释，11月美联储议息会议维持利率水平不变，符合市场预期，美债利率快速回落，北向资金短期转为流入，叠加中美关系有所改善，有助于外部风险偏好抑制的修复；③经济持续复苏向好不变；④货币政策预期延续宽松，11月降准可期，降息仍有可能。整体来看，政策预期向好，外围风险缓释，基本面复苏改善，预计后市A股反弹仍将持续。
　　市场热点1：如何看待近期银行间流动性紧张？近期由于年内专项债加速发行，叠加推进地方政府化债的特殊再融资债发行提速，以及月底央行资金面有所收紧，银行间流动性较为紧张，隔夜拆借利率大幅上行。我们认为，政策端近期通过降准或公开市场操作释放流动性以避免2013年“钱荒”的概率明显提升，同时10月制造业PMI再度跌入荣枯线之下也表明稳增长政策仍需继续发力。
　　市场热点2：如何看待11月美联储议息会议以及近期美国各项经济数据？美联储议息会议维持利率不变，符合市场预期。会后鲍威尔发言，一方面表示经济强劲程度远超预期，这可能加剧通胀风险进而需要进一步加息，另一方面强调目前金融状况已明显收紧，薪资水平明显回落，支持后续加息的必要性下降。鲍威尔表态整体中性偏鸽，FOMC会议声明中同样表达了对金融条件收紧的担忧，受此影响美债收益率回落、美股和贵金属反弹，对风险偏好形成阶段性提振。
　　市场热点3：如何看待中央金融工作会议？会议规格变为“中央金融工作会议”,首提“建设金融强国”，对金融监管定调、活跃资本市场、地产风险防范等内容上整体定调偏积极，对市场风险偏好有望形成提振。
　　行业配置：继续加强对成长类潜力反弹及复苏链方向的配置
　　11月第1周市场反弹，传媒、电子、食饮等行业涨幅居前。投资者们对后市走势预期转好，A股有望延续阶段性反弹。10月底以来市场对未来政策托底经济的信心恢复，也开始对中央经济工作会议的积极定调产生期待，此外近期隔夜大涨刺激下，央行维护流动性宽松的决心加强，11月降息、降准可能性较大。高频数据显示增长复苏动能持续向好。海外美债短期回落，外围风险有所缓释，北向资金当下转为流入，对A股的风险抑制减弱。配置思路上，一方面考虑若市场反弹可能带来的最大变化，即超跌反弹方向，另一方面考虑当前市场经济基本面上最明显的边际变化，即经济温和复苏利好方向。具体地，建议关注三条主线。
　　（1）具备潜力的成长类行业反弹，包括：
　　①受益于流动性宽裕及产业催化而反复发酵的电子、通信，此外中美关系缓和有望推动部分成长支线修复。电子和通信仍是成长中最值得配置的中长期方向。
　　②超跌后配置价值增加的电力设备。A股后续有望演绎反弹行情，而前期超跌的行业有望迎来更大的反弹弹性，电力设备无论是超跌时间还是幅度都首当其冲。
　　③估值底部及政策预期迎来拐点的医药生物。
　　（2）经济边际改善叠加市场增持认可的金融风格。包括银行、非银金融板块均可增加配置。
　　（3）价格催化、业绩向好及估值适宜的食品饮料。
　　配置热点1：传媒大涨的原因及如何看待后续的延续性？传媒大涨主要是来自于热销游戏的催化刺激，同时市场反弹带给此前超跌的传媒板块更大的弹性，因此涨幅居前。对于后续看法，根据复盘经验，通常热销类游戏尤其是产业链不够宽深度的催化剂，能对行情形成短期显著催化，因此后续短时间数个交易日内行情有望继续发酵。但从更长远时间看，这个游戏尚不足以形成持续性的基本面提振，因此可能周度以后，行情还将回到此前轨道。
　　风险提示
　　美联储货币政策收紧超预期；国内经济预测存在较大偏差；国内政策收紧超预期；地缘政治冲突风险超预期等。
（文章来源：华安证券）